1. 카카오게임즈, 지금 어디쯤 왔나
2020년 상장 당시 공모가 대비 폭발적인 상승을 기록했던 카카오게임즈(293490)는 이후 주가가 꾸준히 하락하며 현재는 18,000원 선 초반에서 거래되고 있습니다. 상장 초기 8조 원에 육박했던 시가총액은 현재 약 1조 4,000억 원 수준으로 축소된 상태입니다.
그동안 기대를 모았던 대작 게임들의 흥행 성과가 기대에 미치지 못했고, 카카오 공동체 전체의 주가 부진 역시 악재로 작용했습니다.
2. 기술적 분석: PER·PBR·ROC로 보는 지금의 가치
- PER(주가수익비율): 37.5배 — 게임업계 평균 대비 고평가 상태. 실적 개선 없이는 부담 요인
- PBR(주가순자산비율): 1.3배 — 순자산 가치 대비 적정 수준, 하지만 고성장 기대감은 희석
- ROC(자본수익률): 약 4.5% — 자본 대비 이익 창출력은 낮은 편
기술적 측면에서 보면 과거 고점 대비 낙폭은 크지만, 반등을 확신할 만큼 강한 매수 신호도 없는 상황입니다. 다만, 주가순자산비율(PBR)이 1배 초반이라는 점은 저평가 매력을 높이는 요인입니다.
3. 투자자별 보유 현황: 외국인·기관·개인 비중 변화
2025년 4월 기준 보유 비중은 아래와 같습니다:
- 외국인: 약 7.5%
- 기관: 약 10.2%
- 개인: 약 82.3%
기관과 외국인의 비중이 지속적으로 줄어든 반면, 개인 투자자의 비중은 꾸준히 증가해왔습니다. 이는 기관의 기대감이 낮아졌음을 방증하며, 수급상 변동성이 클 수 있는 구조입니다.
4. 기회 요인: 낙폭 과대, 중국 이슈, 신작 기대감
최근 한한령 해제 기대감이 고조되면서 중국과 관련된 게임주 전반에 관심이 다시 모이고 있습니다. 카카오게임즈 역시 중국 퍼블리싱 가능성 있는 IP를 보유 중으로, 규제 완화는 잠재적인 호재입니다.
여기에 2025년 하반기 출시 예정인 대형 MMORPG 신작에 대한 기대감도 있습니다. 게임 품질에 따라 반등 트리거가 될 수 있습니다.
5. 리스크: 고PER, 경쟁 심화, 내부 IP 부재
가장 큰 리스크는 기존 게임들의 라이프사이클이 끝나가고 있고, 마땅한 후속작 라인업이 뚜렷하지 않다는 점입니다. 넷마블, 엔씨소프트, 크래프톤 등 경쟁사들이 AI와 글로벌 퍼블리싱에 집중하고 있는 가운데, 카카오게임즈의 차별화 전략은 아직 뚜렷하지 않습니다.
또한 카카오 공동체 전반의 사업 재편 리스크도 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.
6. 투자 전략: 리스크 감수 가능한 '박스권 분할매수'
현재 구간은 기술적 분석상으로는 명확한 바닥은 아니지만, PBR 기준 저평가 영역에 진입한 것은 맞습니다. 다만, 실적 개선 신호가 나타나기 전까지는 박스권 대응이 유효합니다.
- ① 14,000~15,000원대 분할 매수
- ② 18,000원대 이상에서는 익절 고려
- ③ 신작 발표 및 출시 일정 주목
※ 이 글은 투자를 권유하는 글이 아니며, 투자로 인한 피해에 책임지지 않습니다.